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　　撫順特鋼：百億技改項目逐步進入試產期

　　投資要點：

　　百億技改一期項目逐步進入試產期。

　　利率和貼現率下降，公司財務費用下降明顯。

　　事件：

　　2012年中報:2012上半年公司生產鋼32.38萬噸,鋼材35.21萬噸,與去年同期相比分別減少-8.04%和-5.71%，實現主營收入27.21億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1076萬元，分別比同期減少-8.42%和-16.53%。實現每股收益0.02元。

　　點評：

　　百億技改一期項目逐步進入試產期。09年公司開始實施的百億技改工程中一期技改項目逐步進入試產期，高強鋼、鈦合金生產線技術改造工程、新建快鍛機和精鍛機項目和真空感應爐項目在上半年逐步進入試產期。百億技改項目將會使公司在未來幾年的產品結構大幅調整。

　　高溫合金繼續保持高盈利能力。2012上半年公司高溫合金實現營業收入3.15億，同比增長9.68%；毛利率達到了41.81%，比去年同期增長10個百分點。高溫合金盈利能力提升有助于公司改善盈利能力。

　　利率和貼現率下降，公司財務費用下降明顯。隨著上半年國內連續兩次下調利率，貼現率從去年最高13個點回落至5個點。公司財務費用二季度為8676萬元，比一季度下降了近3000萬元。

　　盈利預測及投資建議：我們預計2012年和2013年，公司EPS分別為0.21元和0.3元，按2013年業績給予公司30倍市盈率，公司合理股價為9元，給予“買入”評級

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